中芯国际(19.26,0.42,2.23%)20年1季度的收入/毛利率与修订后的指引一致。净利润同比增长但环比下降，原因是1季度的非营运利润减少。2季度前景乐观，公司指引收入环比增长3-5%(与同行相似)，毛利率在26-28%之间，环比持平或略增。
尽管资本支出增加，但14/12纳米产能计划基本保持不变，公司继续预计收入贡献将逐步增加，并指出N+1技术是一种成本更低的特定技术设计(与N+2技术相比)。
由于优于预期的收入前景，我们将2020/21年度净利润略上调5%/3%。基于2.0倍2020年市净率，目标价调整至18.00港元(此前为15.00港元，基于1.6倍市净率)。维持中性。
